珠江啤酒半年報(bào)點(diǎn)評(píng)

　　近日珠江啤酒公司披露中報(bào)：2016 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.41 億元，同比下降5.73%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.57 億元，同比增加48.78%;扣非后(主要來源于計(jì)入當(dāng)期補(bǔ)助1.98 億元)凈利潤(rùn)2882.49 萬元，同比增長(zhǎng)6.08%?；綞PS 為0.08 元。公司二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.61 億元，同比減少3.56%;扣非后凈利潤(rùn)0.31 億元，同比增加19.23%。

　　營(yíng)收小幅下滑仍優(yōu)于行業(yè)，率水平穩(wěn)中有升。公司受制于天氣原因，啤酒銷售收入有所下降，但依然優(yōu)于行業(yè)，公司實(shí)現(xiàn)啤酒銷售收入15.90 億元，同比減少5.93%。其中，華南地區(qū)營(yíng)收15.13 億元，同比下降3.77%;其他地區(qū)營(yíng)收1.09 億元，同比下降23.78%。啤酒銷售率41.41%，同比增加1.95pct，主要受益于啤酒銷售營(yíng)業(yè)成本同比減少8.96%。

　　整體費(fèi)用率保持穩(wěn)定。公司16 年上半年費(fèi)用率較為穩(wěn)定，整體費(fèi)用率為30.20%，同比增加0.82pct。其中銷售費(fèi)用率為18.11%，同比增加0.41pct;管理費(fèi)用率為12.24%/ 0.52pct，主要由于人工費(fèi)用上升;財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.15%，同比增加0.33pct，主要因?yàn)槔⑹杖霚p少，利息支出增加所致。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~1.07 億元，同比下降72.59%，主要由于銷售商品，提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少，支付職工的現(xiàn)金增加所致。

　　借道非公開定增，員工持股計(jì)劃即將落地。公司調(diào)整非公開發(fā)行募集資金由不超過47 億元降至43.12 億元，發(fā)行價(jià)格10.11 元。其中大股東廣州國(guó)發(fā)認(rèn)購(gòu)26.56 億元，認(rèn)購(gòu)后比例不低于52.91%;英特布魯國(guó)際(百威英博)認(rèn)購(gòu)15.94 億元，認(rèn)購(gòu)后比例不低于29.99%;董監(jiān)高等管理人員認(rèn)購(gòu)1434.96 萬元，員工認(rèn)購(gòu)4817.93 萬元。本次募集資金將主要用于啤酒產(chǎn)能擴(kuò)大及搬遷項(xiàng)目、珠江〃琶醍啤酒文化創(chuàng)意園區(qū)改造升級(jí)項(xiàng)目、精釀啤酒生產(chǎn)線及體驗(yàn)門店建設(shè)項(xiàng)目和現(xiàn)代化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及升級(jí)項(xiàng)目。

　　啤酒文化創(chuàng)意園區(qū)成新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。公司擬將舊廠區(qū)改造為集啤酒文化嘉年華綜合體、精品啤酒體驗(yàn)中心、啤酒工業(yè)旅游景點(diǎn)于一身的創(chuàng)意園區(qū)，使之成為琶洲片區(qū)工業(yè)歷史文化的重要組成部分。項(xiàng)目建成后，創(chuàng)意園將包括休閑體驗(yàn)購(gòu)物中心，可舉行各種啤酒節(jié)、展會(huì)開幕式及大型展覽活動(dòng)的展示中心，用于舉辦各種不同規(guī)模檔次的國(guó)際啤酒行業(yè)會(huì)議等活動(dòng)的會(huì)議中心。旅游景點(diǎn)也有望為公司貢獻(xiàn)新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。該項(xiàng)目總投資18.14 億元。預(yù)計(jì)稅后投資內(nèi)部收益率10.2%。